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2014年1-5月医药行业分子行业数据解析:行业整体增速放缓,各子行业稳定增长

发布时间:2014-07-04    研究机构:申万宏源

医药行业1-5月收入增长13%、利润增长15%。2014年1-5月医药制造业累计收入8679亿元,同比增长12.91%;累计利润总额840.17亿元,同比增长14.97%,收入和利润增速与前4月相比基本保持稳定;毛利率28.56%,期间费用率18.64%,税前利润率9.68%。剔除原料药,医药制造业2014年1-5月收入增长13.46%,利润增长13.65%,毛利率30.69%,期间费用率20.13%,税前利润率10.26%。

行业基本面运行良好,5月单月数据增长稳定。5月份医药制造业收入同比增长13.3%,利润同比增长14.5%,收入和利润增速保持平稳。5月单月毛利率为27.9%,利润率为9.8%,费用率18.6%,行业盈利能力稳中有升。占医药制造业权重最大的化学制剂5月收入同比增长11.8%,利润同比增长20.3%。

子行业方面,卫生材料及医药用品收入增速最高,化学原料药利润增速最高。反商业贿赂对行业的不利影响基本消除,化学制剂景气继续稳中有升,1-5月收入同比增长12.7%,利润同比增长19.0%;5月单月收入同比增长11.8%,利润同比增长20.3%。中药饮片1-5月收入同比增长16.3%,利润同比增长8.4%;5月单月收入同比增长18.9%,利润同比增长14.3%。中成药1-5月收入增长13.0%,利润增长11.2%;5月收入同比增长14.8%,利润同比增长15.4%,单月增速均好于上月。生物制药1-5月收入和利润同比增长12.1%、5.8%;5月单月收入和利润同比增长10.6%、10.3%。医疗器械1-5月收入和利润同比增长15.0%、8.4%;5月单月收入和利润同比增长13.8%、2.0%。卫生材料及医药用品1-5月收入和利润同比增长18.3%、16.1%;5月单月收入和利润同比增长24.2%、10.1%。化学原料药1-5月收入和利润同比增长11.0%、23.1%;5月单月收入和利润同比增长8.6%和12.7%。

2014年板块估值下移至27倍,板块投资很有吸引力:2014年医药板块仍将稳定较快增长,跨年度后2014年市盈率迅速下移至27倍。从相对估值看,以2014年预测盈利计算,医药板块相对市场溢价186%;扣除低估值的金融服务业,医药板块相对市场溢价降至93%。板块估值溢价当前虽不低,考虑医药增长四季度有望加速,行业政策回暖,板块投资很有吸引力。

投资策略:精选个股,业绩与主题结合: 综合考虑业绩成长性、板块估值与市场风格,我们建议7月投资策略:配置业绩稳定增长白马股,与敏感关注主题投资机会相结合。七月重点推荐:恒瑞医药(阿帕替尼现场检查)、天士力(股价超跌,估值便宜)、云南白药(业绩稳定性强,估值便宜)、康美药业(市值低估)、国药股份(业绩有望超预期)、华邦颖泰(业绩增速逐季上行)、通化东宝(股权激励方案落地)、华东医药(股改问题有望解决)、人福药业(大股东背书)、海正药业(生物仿制药安百诺有望获批,加速向制剂转型)、新增北大医药(申万医药独家深度推荐,潜在医疗服务新标的,北大方正集团的医院资产证券化平台)。 短期建议关注细胞治疗主题投资相关标的:香雪制药、冠昊生物、中源协和、姚记扑克、和佳股份、海欣股份(600851)。

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